①去年六月，资本寒潮来势汹汹，二级市场哀鸿遍野。不久后一级市场也被席卷，创投圈快速冷却，过去的明星行业“O2O”被看衰，一些互联网巨头抱团取暖，宣告合并。
②今年寒潮依旧，一些公司悄无声息地关闭了服务，一些公司在努力寻求转型，用“最近正在转型，新业务马上就要上线了，到时候关注我们”回应着媒体的回访，而所谓的新业务，却迟迟不来。
③即使完成融资的创业者不再像过去那样烧钱补贴，如何利用好手中的现金流是首要考虑的。想从变得谨慎的投资人手中拿到钱更加困难了，为了在竞争激烈的大环境中生存下去，合并也不失为一种选择。比如陈驰所在的短租行业，蚂蚁短租、携程和去哪儿旗下的民宿公寓业务就在和几个月内并入了途家。比如小猪短租就和美团越走越近，一些小范围内的并购也在考虑中。
④根据清科研究中心数据显示，从细分市场来看，今年上半年包括天使和VC在内的早期投资市场上半年投资活动密集度下降，投资案例数和投资金额出现“双降”。VC投资案例数同比下降33%，投资金额同比下降12.5%，创投市场趋于理性，投资阶段主要集中在前期。但成熟期的创业企业募资金额很大，如链家网完成了60亿元人民币的B轮融资，美团点评也在上半年完成高达33亿美元的融资。
⑤裁员、倒闭、合并，如果说去年的资本寒冬“ ”，今年就像是“ ”，不知道还要多久才能化冰。但实际上，在资本寒冬，资本并未减少，不过是回归了理性。
⑥青山资本创始人张野认为，目前仍处在资本寒冬期间。但是资本寒冬并不是简单地指资本少还是项目少。实际上，市场上的钱还是很多的。只是在资本寒冬期，资本趋于理性。今年9月份的数据显示，全球资本的保有量创了自2001年911以来的新高。
⑦“现在的资本寒冬是对估值过高的项目的观望的，并不是指大家手头上没有钱。”元璟资本合伙创始人王琦告诉凤凰科技，资本只是谨慎了，只有一家公司的利润期望值符合预期，VC才有兴趣去投资。
⑧浪潮退去，没有商业价值的项目随之消失，剩下崭露头角的明星公司，则成为各投资机构争抢的对象。比如一夜间涌入大街小巷的共享单车，争相上演融资大战。ofo共享单车在大半年间完成A轮到C轮的五轮融资，摩拜单车三个月内完成B+及C+及融资，小鸣单车也成为10月完成一轮融资的另一个玩家。
⑨相对而言，另一些领域则“尸横遍野”，最惨烈的就是O2O。去年开始，一份O2O死亡名单就开始流传，随着资本断裂，汽车、生鲜等领域相继成为________。王琦认为，很多O2O企业在财务模型上难以自圆其说，尤其是频率较低的到家服务类，真正有价值的并不多。高频的O2O服务可能日子好过一些，因为能帮助平台带去流量，可以受到一些收购方的青睐。
⑩“现在的状态下，融资环境那些靠持续烧钱获取用户，没有持续盈利能力的项目最容易倒下。”张野表示，神奇百货这个项目让他印象深刻，17岁少女辍学创业，一年内拿到知名VC超千万元投资，然后几个月内，从众人追捧到公司倒闭，甚至连带投资人都引发广泛议论。
⑪所谓的资本寒冬让互联网免费论的鼓吹者清醒了一些，他们认识到，即使靠补贴吸引了大量用户，没有好的盈利模式也只能让资本做了陪葬品。有些创业者验证了资本的狂热与泡沫。张野不太相信年轻的创业者，他认为“创业成功本身是小概率事件，在各种创业人群中，那些已经有工作经验，且在他的领域已经取得过一定成功的人来创业，成功的概率会更大。”
⑫好的项目一定要“回归商业本质”，创始团队过去要有成功经验，团队有学习性，饥渴感。在投资之后，通过资本的助力，能够实现业务上的高增长，甚至能很快有盈利能力，而不是靠烧钱维持。
⑬还有一些创业者被过高地评估。王琦对大互联网公司出来的高管会谨慎理性地评估，因为在他看来这些人过去的估值存在很大泡沫，明星创业也是如此。大公司光环、明星光环太多，“最可怕的一段时间，一个美团高管，一个阿里高管出来，总能给到几千万美金的估值。现在看回来，这些项目成功率都非常低，因为他们一开始出来的心态就被高估值给破坏了。”
⑭寒冬中创业者更加认清这场资本游戏的本质，脱掉媒体吹捧的高帽，忘记曾经的风光，讲故事的好口才仅仅只是锦上添花，只有好的商业模式才是最重要的。
⑮王琦对凤凰科技表示，市场回归理性，少了浮夸风，对创业者和投资人来说都是件好事，但同时也还是会产生一些遗憾。比如在泡沫掩护下一些冒进的好点子会活下来，但在寒冬中这些小苗子就会被冻死。
⑯那么这场寒冬将持续多久？
（选自《凤凰科技》，有删改）
